Нацбанк вчера наконец-то «разродился» на отчет о тенденциях денежно-кредитного рынка за ноябрь. Поэтому я предоставляю сейчас вашему вниманию некоторые цифры и тренды.
На 1 декабря текущего года монетарная база Украины выросла до 288,6 млрд грн, золотовалютные резервы упали до 18,79 млрд долл, отношение двух этих показателей повысилось до исторически рекордного уровня - 15,4 гривен за доллар.
Меня некоторые люди в комментариях раньше упрекали, мол, этот показатель (отношение монетарной базы к золотовалютным резервам) не может означать, что именно такой валютный курс в стране должен быть сейчас или в ближайшем будущем. Так я хочу ответить, что я этого никогда и не утверждал.
Но я как раньше, так и сейчас заявляю, что данный коэффициент важен. Причем, важен еще и в его динамике. Если он значительно превышает имеющийся в стране валютный курс, да еще и стремительно растет (как в последнее время в Украине), то эта тенденция представляется весьма опасной.
То же самое касается динамики объемов гривневых депозитов в банковской системе плюс гривневая наличность вне банков также в отношении к золотовалютным резервам.
Если же делать сравнение, то лучше для оценки ситуации подойдет этот коэффициент по состоянию на 1 мая 2011 года, когда наблюдался последний максимум золотовалютных резервов (ЗВР) в Украине. Тогда, напомню ЗВР составляли 38,35 млрд долл, монетарная база — 229,5 млрд грн, а соотношение двух этих показателей — 6,0 гривен за доллар.
Чувствуете разницу? Два с половиной года назад 6 гривен за доллар и свыше 15 гривен за доллар сегодня? При том, что курс гривны к доллару и тогда, и сейчас практически одинаков...
Данная тенденция быстрого роста отношения монетарной базы к ЗВР означает все сильнее сжимающуюся пружину или все сильнее натягиваемую тетиву лука. Данные литературные сравнения я приводил уже раньше. Чем сильнее сжимаешь или натягиваешь, тем сильнее потом и «стрельнет»...
Кстати, чаще всего экспертами в качестве мерила необходимого минимума золотовалютных резервов страны называется объем трехмесячного импорта. Мне думается, что коэффициент отношения монетарной базы к ЗВР тоже может служить таким индикатором. Безопасным можно, в частности, считать, такой размер резервов, когда данный коэффициент не превышает имеющийся на тот или иной момент курс национальной валюты. Еще лучше, когда он меньше курса. Например, в России отношение монетарной базы к ЗВР сейчас примерно в 2 раза ниже, чем валютный курс (сегодня в России курс — около 33 рублей за доллар), но, тем не менее, российский центробанк в этом году девальвировал рубль к доллару приблизительно на 10%...
Говоря другими словами, рост данного коэффициента пропорционален повышению риска глубокой девальвации гривны в случае наступления такой неблагоприятной ситуации в стране, когда гривну сорвет с тормоза - на котором ее уже очень долго удерживают Нацбанк и правительство.
Опять таки, напомню историю, приключившуюся на валютном рынке соседней Беларуси в 2011 году. Их «зайчик» тоже долго перед тем искусственно удерживали на стабильном уровне к доллару, но когда он сорвался в феврале-марте с тормозов, то рухнул до конца года почти в 3 раза.
Ну а у нас в Украине, похоже, именно сейчас сейчас приближается момент, когда НБУ уже не сможет дальше удерживать гривну, и она сорвется с тормозов, устремившись в неуправляемый обвал. В частности, если нынешняя власть в самое ближайшее время не получит откуда-нибудь существенных внешних займов (от МВФ, ЕС, России или Китая), то час «Ч» для нашей гривны пробьет уже очень скоро...
Дзебак Владимир
РОЗДУМИ ПРО НАДВАЖЛИВЕ або ЧОМУ НАШІ ОЛІГАРХИ СТАЛИ МОГИЛЬЩИКАМИ НИНІШНЬОЇ УКРАЇНИ
